老齐的读书圈:
首先,我只认为,至少在轻工领域,推动股价上涨的,只有利润。利润=数量*出厂价格-原材料成本-财务费用-管理费用-人工费用等。
梦百合是典型的以销定产的企业,大客户订单多,那么数量就多,如果大客户订单少,那么数量就少。这个逻辑没错吧?
床垫的销售是稳步上涨的,枕头的销量略有波折。可见,床垫的需求在外围环境如此复杂多变的前提下,依旧是非常稳定上涨的。
大家发现出厂的价格几乎是不变的,而且还略有下降。岂不是很不正常?
我们看到从13年到现在,梦百合的毛利率变动除了2018年1季度异常外,其余季度勉强还是不错的。在30%左右变动。
但是,我们知道,欧美大型企业的采购往往是摸准了企业成本,给予30%-35%左右的毛利率,每年都是议价一次。梦百合是不是这样呢?好像是的。
一个企业有没有价格主导权,体现就是在原材料下降的时候降价更少,甚至不讲价。在原材料上涨的时候能转嫁成本。在2017年被证明了不大可能。之前如何呢?
大家看,2-14年TDI降一点,床垫枕头的降价幅度都大于这个降幅。206年、2017年TDI价格大幅度上涨,但是出产价格却几乎没怎么涨。唯一比较奇怪的是2015年,TDI价格下降很多,但是2015年的出厂价格还在涨。为什么呢?这一点我不是很清楚。但是至少可以看出来,TDI上涨的时候,无法提价,TDI下降的时候,下游会要求降价(2015年上市,是否该年反常与之有关?)
所以,赌原材料下降带来利润回升的投资者,很可能会遇到滑铁卢!这就是我的逻辑和结论,大家指正!